بعد موجة صعود قوية استمرت ثمانية أيام، دخل زوج اليورو/الدولار الأمريكي في مرحلة من التماسك، بينما تترقب الأسواق تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط. يقول Donald Trump إن محادثات Washington–Tehran يمكن أن تُستأنف في أقرب وقت خلال عطلة نهاية الأسبوع، وإن إيران قبلت معظم المطالب الأمريكية. يقوم المستثمرون بتسعير اتفاق سلام سريع، متجاهلين أسعار النفط المرتفعة ومخاطر ارتفاع التضخم المستمرة.

الأسواق «تُطلق النار أولاً ثم تطرح الأسئلة لاحقاً». في الوقت الحالي، أصبحت وتيرة خفض التصعيد في الشرق الأوسط عاملاً أكثر أهمية للأسواق من مخاطر الركود التضخمي، التي ستُحس بشكل خاص في أوروبا وآسيا بسبب اعتماد هاتين المنطقتين الكبير على واردات الطاقة.

مؤشرات السلع الأساسية وديناميكيات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (US CPI)

تواجه الولايات المتحدة مشكلة مختلفة. فحتى قبل الضربات على إيران، كانت الأسعار في معظم فئات السلع الأساسية ترتفع، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب. وفي مارس، انضم النفط والغاز إلى موجة الصعود، وهو ما سيؤدي شبه مؤكد إلى رفع أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة. كما أن الآثار الثانوية ستدفع التضخم الأساسي إلى الارتفاع أيضًا، لا سيما في ظل موقف الإدارة المناهض للهجرة، الذي يقلّص حجم قوة العمل ويمنح العمال قدرة تفاوضية أكبر للمطالبة بأجور أعلى.

في أحد تصريحاته الأخيرة، قال Jerome Powell إن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة إذا انكسر مسار الانحسار التضخمي — ومن المرجح أن ينكسر بالفعل. لذا تبدو توقعات السوق التي لا تُرجّح أي تغييرات في السياسة حتى نهاية العام منطقية.

توقعات السوق بشأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية

إذا تم حلّ التوترات الجيوسياسية، سيعود تركيز المستثمرين إلى أسعار الفائدة. يسعّر سوق العقود الآجلة حاليًا احتمال تنفيذ زيادتين في أسعار الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي في عام 2026، مع احتمال يقارب 30% لزيادة ثالثة. وتقول مصادر Bloomberg إن المجلس الحاكم لن يتخذ أي إجراء في أبريل.

في الواقع، ينبغي على البنك المركزي الأوروبي تجنّب تفاقم أي تباطؤ اقتصادي محتمل. فمنذ الضربات الأمريكية والإسرائيلية على إيران، ارتفع النفط بنحو 60%، وقفزت أسعار الغاز بحوالي 90%. وقد خفّضت Bloomberg Economics توقعاتها لنمو منطقة اليورو في الربع الأول من 0.5% إلى الصفر. وفي مثل هذه الظروف، ستكون زيادة سعر الفائدة على الودائع خطأً سياسيًا من جانب Christine Lagarde وزملائها.

قد تظل تكاليف الاقتراض دون تغيير، كما أن التوقعات الحالية برفع الفائدة قد تعمل ضد اليورو. وفي الواقع، إذا لم يَضْق فارق أسعار الفائدة بين Fed و ECB، فمن المنطقي بيع زوج العملات الرئيسي الآن.

من الناحية الفنية، يتحرك زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي في نطاق تجميعي قصير الأجل بعد موجة صعود مطوّلة. من المنطقي وضع أوامر شراء معلّقة في حال اختراق الحد العلوي لنطاق التداول 1.1765–1.1825، وفتح صفقات بيع إذا جرى كسر مستوى الدعم عند 1.1765 بنجاح. في الحالة الأولى، يزداد احتمال استمرار الصعود نحو 1.1950؛ وفي الحالة الثانية، ترتفع فرص حدوث تراجع باتجاه مستوى 1.1715.