L'euro non seulement est revenu à des sommets de près de 8 mois, mais a également surpassé le dollar américain dans la course des devises du G10. Les cotations EUR/USD ont augmenté pendant cinq des six derniers jours de trading, mais il est peu probable que les taureaux soient aussi forts. La réalité réside dans la faiblesse des ours. Ainsi, le rallye d'août de la principale paire de devises est une histoire d'un "Américain" faible.

L'économie de la zone euro laisse beaucoup à désirer. Les experts de Bloomberg prévoient que les données sur l'activité économique d'août montreront qu'elle est proche de la stagnation. La Bundesbank ne prévoit pas de récession en Allemagne suite à la contraction inattendue de son PIB au deuxième trimestre, mais note que la reprise de l'économie leader du bloc monétaire sera extrêmement lente.

En attendant, les syndicats exigent des augmentations de salaires de 7 à 19% pour les 12 prochains mois, les grèves et les pénuries de main-d'œuvre servant de levier. Les salaires ont augmenté de 4,2% et devraient continuer à augmenter. Ceci maintiendra l'inflation de base nettement au-dessus de l'objectif de 2% et obligera la BCE à normaliser progressivement sa politique monétaire. ING estime que les attentes du marché pour une expansion monétaire de 68 points de base en 2024 sont exagérées. En réalité, il n'y aura probablement qu'une seule réduction du taux de dépôt, de 25 points de base.

Malgré les cessions de juillet et d'août, le dollar américain semble toujours très élevé, surtout compte tenu du taux de change réel effectif. La Fed passe d'une politique de resserrement monétaire avec un plateau subséquent du taux des fonds fédéraux à un assouplissement. De tels périodes sont toujours négatives pour la devise américaine.

Dynamique du taux de change réel effectif du dollar américain

Les rendements du Trésor sont en baisse, réduisant l'attrait de tels titres et entraînant des sorties de capitaux. À l'inverse, les indices boursiers grimpent, signalant une amélioration de l'appétit pour le risque au niveau mondial. Le dollar américain souffre en tant qu'actif refuge. Combien de temps cela durera-t-il?

En réalité, l'indice S&P 500 monte sur fond d'attentes d'un discours accommodant de Jerome Powell à Jackson Hole, et ces attentes sont clairement surestimées. Il en va de même pour les perspectives d'une baisse de 100 points de base du taux des fonds fédéraux en 2024, que le marché à terme anticipe. Une fois que ces espoirs se transformeront en désillusion, la situation en EUR/USD risque de basculer.

Les ours attendront-ils le discours du président de la Fed pour appliquer le principe "acheter la rumeur, vendre le fait" ? Ou trouveront-ils une raison de vendre la principale paire de devises plus tôt ? Les deux scénarios doivent être soigneusement envisagés. Même les statistiques sur l'activité économique en Europe pourraient déclencher un effet papillon.

Techniquement, sur le graphique quotidien, l'EUR/USD montre une forte tendance à la hausse et une percée au-dessus de la plage de juste valeur de 1,084–1,1050. Le premier signe de faiblesse des taureaux et une raison de vente à court terme seront si l'euro tombe en dessous du niveau pivot de 1,1065 $.