На уходящей неделе иена подешевела к доллару более чем на 0,5%, достигнув в среду многомесячного минимума 158,55, который в последний раз наблюдался, когда Токио вышел на рынок, чтобы поддержать свою слабеющую валюту. Некоторые эксперты считают, что сегодня падение JPY может резко ускориться на фоне более сильных, чем ожидается, данных по занятости в США, что усилит риск интервенции со стороны японских властей. Разбираемся, насколько вероятно сейчас вмешательство.
Патовая ситуация для иены
На старте пятницы японская валюта перешла к снижению в паре со своим американским оппонентом после того, как на вчерашних торгах укрепилась на 0,17%, до 158,06.
На момент подготовки публикации иена опустилась до отметки 158,38, оказавшись под давлением сразу нескольких факторов.
Одной из причин снижения курса JPY стали вышедшие сегодня утром данные по расходам японских домохозяйств. Согласно статистике, в ноябре расходы упали в годовом выражении на 0,4%, продлив снижение до четырех месяцев подряд.
Это указывает на снижение внутреннего спроса в Японии. Домохозяйства продолжают сокращать расходы из-за высокой инфляции, которая уже более 30 месяцев держится на уровне выше целевого ориентира Банка Японии.
Такое давление на покупательную способность усиливает экономическую нестабильность и, вероятно, заставит регулятора сохранять осторожность в вопросе дальнейшего повышения ставок, даже несмотря на заметные подвижки в сторону роста заработных плат.
Напомним, что в прошлом году японские профсоюзы смогли договориться с работодателями о крупнейшем за последние годы повышении заработной платы. Однако это достижение пока не изменило общей картины, поскольку инфляция в стране продолжает расти быстрее, чем зарплаты, снижая реальную покупательную способность населения.
Вышедшая вчера статистика показала, что в ноябре базовая зарплата в Японии выросла самыми быстрыми более чем за 30 лет темпами, однако реальная зарплата с поправкой на рост цен продемонстрировала снижение уже четвертый месяц подряд.
– Цены растут быстрее, чем ожидалось, а реальная заработная плата продолжает падать, что по-прежнему сдерживает потребление. Не думаю, что в таких условиях Банк Японии будет форсировать нормализацию своего монетарного курса, – заявил экономист Исследовательского института Norinchukin Research Institute Такеши Минами.
Напомним, что следующее заседание BOJ по вопросам ДКП пройдет 23-24 января. Сейчас участники рынка оценивают вероятность того, что на этой встрече регулятор снова повысит ставки, всего в 43%.
Большинство аналитиков также склоняются к тому, что японский регулятор предпочтет подождать с ужесточением до марта или апреля, чтобы получить дополнительные данные, включая результаты весенних переговоров по заработной плате.
– Неустойчивое потребление является довольно веским аргументом для Банка Японии не спешить с повышением ставок, поскольку это указывает на ограничение благоприятного экономического цикла, к которому стремится регулятор, – отметили аналитики Bloomberg.
Перспектива того, что ставки в Японии продолжат оставаться низкими, тогда как в США аналогичный показатель, наоборот, может надолго задержаться в высоком диапазоне, является крайне неблагоприятной для иены, которая страдает от монетарной дивергенции уже четыре года подряд.
Между тем на рынке продолжают расти ястребиные настроения насчет дальнейшей денежно-кредитной политики ФРС. Этому способствуют опасения инвесторов по поводу новой тарифной политики избранного президента США Дональда Трампа.
Трамп, который вернется в Белый дом 20 января, пообещал существенно ужесточить пошлины на импорт, что потенциально может снова усилить инфляционное давление в стране. В ответ на это ФРС, вероятно, замедлит темпы смягчения своей политики.
О более жестком настрое американского ЦБ свидетельствуют и недавние комментарии его представителей. Так, вчера президент ФРБ Бостона Сьюзен Коллинз подчеркнула необходимость осторожного подхода к смягчению, учитывая медленное возвращение ценового давления к таргету Федрезерва.
В свою очередь ее коллега из ФРБ Филадельфии Патрик Харкер подчеркнул, что процесс стабилизации инфляции может затянуться, а дальнейшее сокращение монетарного курса будет зависеть от поступающих данных.
Джеффри Шмид из ФРБ Канзаса указал на сохраняющийся рост экономики и необходимость плавного перехода к голубиной политике, в то время как Мишель Боуман выразила обеспокоенность возможным инфляционным всплеском из-за отложенного спроса.
Как видим, у рынков сейчас есть все основания полагать, что в январе ФРС может приостановить свой текущий цикл сокращения ставок, а затем перейти к более умеренным темпам их снижения.
Сегодняшний отчет по занятости в США может еще больше укрепить эту уверенность, если данные покажут устойчивый рост рабочих мест и стабильный уровень заработной платы, что станет сигналом о сохранении инфляционного давления в экономике.
В таком случае доллар, скорее всего, ускорит свой рост по всем фронтам, включая пару с иеной. Некоторые эксперты не исключают вероятность того, что если показатели занятости окажутся высокими, актив USD/JPY подойдет вплотную к психологически важному уровню 160,00, который выступает сейчас в качестве своеобразной красной линии для японских властей.
Напомним, что на этой неделе министр финансов Японии Кацунобу Като заявил, что правительство готово предпринять соответствующие шаги против чрезмерной девальвации иены, намекая на проведение валютной интервенции.
В прошлом году Япония выходила на рынок четыре раза, потратив на поддержку своей национальной валюты в общей сложности почти $100 млрд. В последний раз это произошло в июле.
Стратег Цутому Сома считает возможным вмешательство на данном этапе, если пара USD/JPY приблизится к отметке 160,00 после публикации Нонфармов.
– У рынка просто не будет другого выбора, кроме как покупать доллары, если данные по занятости будут хорошими. Однако резкое снижение иены рискует спровоцировать ответные меры японских властей, – отметил он.
Тем не менее некоторые аналитики полагают, что перед проведением реальной интервенции Токио сначала прибегнет к серии устных предупреждений, но при этом не исключают вероятности того, что риск вмешательства может значительно возрасти на следующей неделе, на которой запланировано выступление заместителя главы Банка Японии Риозо Химино.
Если чиновник подтвердит, что центральный банк пока не готов к повышению ставок, это может существенно усилить давление на иену, что, в свою очередь, увеличит вероятность интервенции со стороны японских властей для стабилизации курса.
Текущая техническая картина
С технической точки зрения краткосрочные перспективы для USD/JPY выглядят по-прежнему позитивными, подтверждая склонность к бычьим настроениям.
Текущим ключевым препятствием выступает уровень 158,55 — многомесячный пик, протестированный в среду. Устойчивый пробой этого уровня может дать импульс для более устойчивого роста, направив пару сначала к отметке 159,00, а затем к промежуточному сопротивлению на уровне 159,45. В случае сохранения положительной динамики пара может продолжить рост в сторону психологически важной отметки 160,00.
Снижение котировки, напротив, может найти поддержку на ночном минимуме колебаний в диапазоне 157,60–157,55. Прорыв ниже этого уровня может усилить давление со стороны продавцов, открыв быстрый путь к отметке 157,00.
Более значительная поддержка располагается в районе 156,75 и недельного минимума в пределах 156,25–156,20. В случае пробоя уровня 156,00 краткосрочный тренд может сместиться в сторону медвежьих настроений, что повысит вероятность дальнейшего снижения, указывая на возможность углубления коррекции.
