Опубликованный сегодня апрельский отчёт по росту CPI в США отразил замедление общей инфляции и стагнацию базовой. Многие (почти все) компоненты релиза вышли в «красной зоне», но доллар фактически проигнорировал релиз. Пара eur/usd выросла на несколько десятков пунктов и закрепилась в 11-й фигуре, тогда как индекс доллара медленно сползает к основанию 101-й фигуры.
Но дело в общем-то не в инфляционном отчёте – просто на рынке угасла эйфория от заключения временного торгового перемирия между США и КНР. На смену восторженным настроениям пришло «похмелье», печальное осознание того, что перемирие – это ещё не завершение конфликта, а сами переговоры могут растянуться на долгие месяцы. На фоне таких мрачных размышлений медведи eur/usd поспешили зафиксировать прибыль, погасив тем самым южный импульс. Отчёт по росту CPI остался в тени вчерашних событий, несмотря на всю свою значимость.
И всё же релиз не стоит игнорировать, так как он отразил динамику инфляции в апреле, то есть когда «большие тарифы» уже действовали. Вопреки опасениям ряда аналитиков, инфляционный шок не реализовался – по крайней мере, в апреле. При этом, по мнению многих экономистов, эффект от введенных Трампом пошлин проявится позже – в мае или даже в июне-июле. Судя по приглушенной реакции на опубликованный отчёт, такое мнение доминирует на рынке. Хотя, повторюсь – релиз охватывает период, когда пошлины уже вступили в силу и начали оказывать соответствующее влияние на экономику США.
Итак, общий индекс потребительских цен вышел в апреле на отметке 2,3% в годовом выражении, тогда как большинство аналитиков были уверены в том, что показатель останется на мартовском уровне, то есть на отметке 2,4%. Здесь важна сама тенденция: индекс последовательно снижается на протяжении последних трех месяцев. Для сравнения можно сказать, что январе этот индикатор находился на отметке 3,0%. А сейчас он «в двух шагах» от целевого уровня.
Тогда какпоказатель базовой инфляции проявляет строптивость. Стержневой CPI, без учета цен на продукты питания и энергоносители, в апреле остался на мартовском уровне, то есть на отметке 2,8% г/г. Показатель вышел на прогнозном уровне.
Структура отчёта говорит о том, что продукты питания в прошлом месяце дорожали чуть медленнее, чем в марте (2,8% и 3,0% соответственно). Тоже самое касается и сферы транспортных услуг (рост цен на услуги замедлился с 3,1% до 2,5%). Энергоносители подешевели в апреле на 3,7% (в частности, бензин упал в цене почти на 12% после снижения на 9,8% в марте), тогда как в предыдущем месяце цены снизились на 3,3%. Новые автомобили подорожали на 0,3%, поддержанные авто – на 1,5%.
О чём говорит релиз? В принципе, если бы Соединенные Штаты не развязали тарифное противостояние, можно было бы говорить о том, что опубликованный сегодня отчёт приблизил очередной раунд снижения процентной ставки ФРС. Но, как уже было сказано выше, на рынке превалирует мнение о том, что негативные последствия от введенных тарифов проявят себя позже – ориентировочно летом, если пошлины будут и дальше действовать. А пошлины пока что действуют, в том числе и в отношении китайских товаров.
Да, с одной стороны, США и КНР ослабили тарифную нагрузку, снизив тарифы на 115%. Но 30-процентные американские тарифы на китайские товары продолжают действовать, оказывая соответствующее влияние на экономику Штатов. Кроме того, достигнутые договоренности не охватывают отраслевые тарифы (введённые Трампом в марте) и тарифы, которые были введены им в период своей первой каденции. Также не стоит забывать о том, что европейский экспорт в США также продолжает облагаться 10-процентными пошлинами: «льготная» ставка действует на всю продукцию за исключением авто, алюминия, стали и их производных (в отношении этих товаров действует 25-процентная ставка). Даже первая заключенная (де-факто, но не де-юре) сделка с Великобританией не предполагает полную отмену пошлин – 10-процентная тарифная ставка остается в силе.
Поэтому опасения трейдеров относительно ускорения инфляции в США в течение ближайших месяцев носят обоснованный характер. Собственно, этим и объясняется такая флегматичная реакция рынка на сегодняшний релиз.
Для возобновления устойчивого нисходящего движения продавцам eur/usd необходим дополнительный информационный импульс – например, в виде подробностей предстоящих переговоров между США и КНР (ориентировочные сроки, темы для обсуждения и т.д.). На данный момент трейдеры оказались в условиях информационного вакуума: стороны снизили тарифы и договорились «дальше договариваться», но дальше – тишина. Сам факт начала переговоров рынок достаточно быстро отыграл, тогда как для подпитки южного тренда eur/usd необходимы дополнительные инфоповоды. Тишина давит на гринбек, поэтому покупатели смогли организовать коррекционный откат в область 11-й фигуры, где и закрепили свои позиции.
Рассматривать продажи eur/usd целесообразно только после того, как медведи eur/usd преодолеют уровень поддержки 1,1120 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике) и что самое главное – закрепятся под этим уровнем (т.е. обоснуются в рамках 10-й фигуры). В таком случае следующими целями южного движения станут отметки 1,1050 (нижняя линия Bollinger Bands на h4) и 1,0920 (верхняя граница облака Kumo на D1). Если же «переговорный трек» увязнет (начнется подковёрная борьба за каждый пункт будущей сделки), интерес к американской валюте ослабнет, так как на рынке снова заговорят о рисках стагфляции в США. Поэтому если продавцы в краткосрочной перспективе не смогут продавить уровень поддержки 1,1120, целесообразно будет рассматривать лонги с первой целью 1,1230 – в этой ценовой точке на D1 соединились линии Tenkan-sen Kijun-sen.
