США и Китай объявили о новых торговых соглашениях – новость, которая еще недавно могла бы стать спасательным кругом для доллара. Но не в этот раз. В пятницу утром американская валюта лишь немного отыграла позиции на фоне дипломатического потепления и по-прежнему остается под давлением. Разбираемся, что на самом деле сейчас волнует рынки и почему риски для доллара никуда не исчезли
Сделка с Китаем: дипломатический прорыв без рыночной эйфории
США и Китай официально завершили работу над торговым соглашением, достигнутым в прошлом месяце в Женеве. Об этом объявил министр торговли США Говард Латник, подчеркнув, что документ закрепляет ключевые договоренности, достигнутые в ходе длительных переговоров между Вашингтоном и Пекином.
В центре соглашения – обязательство Китая поставлять в США редкоземельные элементы, необходимые для производства высокотехнологичной продукции: от ветряных турбин до реактивных двигателей.
– Они собираются поставлять нам редкоземельные металлы, – отметил Латник в беседе с журналистами. – И как только они это сделают, мы отменим наши контрмеры.
Со стороны Белого дома подтверждено, что США и Китай согласовали условия выполнения так называемого Женевского соглашения. В то же время китайская сторона воздержалась от официальных комментариев, а Министерство иностранных дел КНР в Пекине не ответило на запросы прессы.
Подписание соглашения стало важной вехой после месяцев взаимных обвинений в нарушении ранее достигнутых договоренностей. Тем не менее дальнейшее развитие событий по-прежнему будет зависеть от конкретных шагов сторон, включая реализацию экспортных обязательств со стороны Китая.
Пока же в основе договоренности – снятие американских контрмер только после фактического поступления поставок. Речь, в частности, идет о таких стратегически важных продуктах, как этан, компоненты для программного обеспечения на базе микросхем и элементы для реактивных двигателей.
По словам Латника, администрация президента Дональда Трампа рассчитывает в ближайшие недели завершить подготовку еще десяти торговых сделок с ключевыми партнерами. Ожидается, что по итогам этих договоренностей страны будут распределены по "группам", где каждая либо входит в перечень торговых партнеров, добившихся уступок, либо рискует попасть под более высокие тарифы.
– Мы собираемся заключить 10 лучших сделок, отнести их к нужной категории, и тогда другие страны окажутся позади, – заявил Латник. При этом президент США оставляет за собой право продлить сроки введения пошлин, чтобы провести дополнительные переговоры. Те, кто не успеет – получат, по словам министра, "письмо", в котором будет изложена финальная позиция Вашингтона.
Таким образом, США официально приостановили действие тарифов, достигавших 50%, введенных ранее в рамках "взаимных ставок", объявленных в апреле. Сделка с Китаем стала первым шагом в этой кампании, но, как подчеркивают эксперты, она далека от того, чтобы называться всеобъемлющей: остались неурегулированные вопросы по доступу американских экспортеров на рынок КНР, а также по борьбе с незаконным оборотом фентанила.
Тем не менее Белый дом рассматривает эту договоренность как политический и дипломатический успех, особенно на фоне попыток снизить внутреннее инфляционное давление без жесткой монетарной коррекции.
Разблокирование экспорта этана в Китай и послабления по ряду чувствительных позиций призваны стать сигналом конструктивности, несмотря на сохраняющийся общий протекционистский вектор политики США.
Однако реакция валютного рынка оказалась на удивление сдержанной. В пятницу утром доллар лишь незначительно укрепился: курс евро держался на уровне $1,1693, после достижения $1,1745 днем ранее – максимума с сентября 2021 года. Фунт стоил $1,3733, отступив от локального пика в $1,37701, установленного в четверг.
Индекс доллара по-прежнему оставался вблизи мартовских минимумов – 97,378, несмотря на прирост в 0,1%. Таким образом, даже на фоне геополитического потепления американская валюта остается под давлением.
ФРС под огнем: Белый дом идет на Пауэлла, а доллар дрожит
Если торговое соглашение с Китаем стало для рынка сюрпризом, то атака Дональда Трампа на Федеральную резервную систему – это уже почти привычная реальность. На этой неделе президент США вновь назвал Джерома Пауэлла "ужасным" главой ФРС и дал понять, что всерьез рассматривает его замену.
По данным источников, знакомых с ситуацией в Белом доме, Трамп обдумывает возможность объявить о смене председателя ФРС уже в сентябре или октябре. Это означает, что оставшиеся шесть заседаний под председательством Пауэлла могут пройти под тенью его преемника.
Как сообщил The Wall Street Journal, в число кандидатов на пост входят:
– Кристофер Уоллер, действующий член Совета управляющих ФРС,
– Кевин Уорш, бывший глава центробанка,
– Кевин Хассетт, экономический советник Белого дома,
– Скотт Бессент, министр финансов,
– Джуди Шелтон, чья кандидатура ранее была отозвана администрацией Байдена.
Онлайн-платформа Kalshi дает наивысшие шансы Уоллеру, за ним следует Уорш. По оценке Polymarket, шансы распределяются аналогично.
Назначение более "мягкого" председателя ФРС – ключевая тема для рынков. Трамп прямо заявил, что процентные ставки необходимо снизить на два-три пункта, чтобы поддержать рост, инвестиции и реализацию своих экономических инициатив.
Представитель Белого дома Куш Десаи добавил, что "настало время, чтобы денежно-кредитная политика дополнила программу возрождения Америки".
Сам Пауэлл, выступая на слушаниях в Конгрессе, предостерег от поспешных действий и указал, что тарифы могут усилить инфляцию летом.
Тем не менее заявления других членов ФРС стали звучать все мягче. Так, Мишель Боумен – назначенная Трампом глава банковского надзора – открыто заявила о возможности снижения ставок уже в ближайшее время. А Уоллер, по сути один из фаворитов на пост Пауэлла, не исключил такого шага на заседании уже в июле.
На этом фоне рынок закладывает ускоренное смягчение политики. В начале недели трейдеры оценивали вероятность снижения ставок ФРС в июле в 12,5%, к концу недели – уже почти в 25%. В фьючерсах на фонды ФРС заложено около 64 базисных пунктов снижения до конца года против 46 б.п. неделей ранее.
Эксперты видят в происходящем не просто смену тона, а возможную системную угрозу независимости ФРС. Аналитик Джек Эблин считает, что ожидание более "дружелюбного" к Белому дому председателя – один из главных факторов, стоящих за рыночным расхождением между прогнозируемой траекторией ставок и официальной позицией Центробанка.
Тем не менее не все стратеги полагают, что смена главы автоматически приведет к жесткому развороту политики. "Председатель – это не комитет, – напомнил экономист Марк Малек. – Решения ФРС принимаются коллегиально, и даже лояльный президенту кандидат вынужден будет искать консенсус. Но в краткосрочной перспективе сам факт давления на институт может оказать разрушительное влияние на доверие к доллару".
По данным опроса 75 управляющих резервами Центральных банков, проведенного OMFIF, 70% респондентов заявили, что политическая нестабильность в США снижает их интерес к долларовым активам. Год назад таких было менее 30%.
Рыночный стратег Брайан Джейкобсен говорит прямо: "Кем бы ни оказался следующий глава ФРС, его каденция с самого начала будет омрачена – слишком очевидно, что Трамп тянет за ниточки. Я не слишком тревожусь, что мы полностью возвращаемся к эпохе, когда ФРС была в кармане у Белого дома, как при Никсоне, но направление уже выбрано, и оно опасно".
Доллар теряет не только курс, но и будущее
Итак, подведем итоги. Главным фактором давления на доллар сегодня является вовсе не торговая напряженность или внешнеполитические конфликты, а утрата доверия к устойчивости внутренней экономической архитектуры США.
Подписанные соглашения с Китаем принесли рынкам лишь кратковременное облегчение. Но доллару этого оказалось недостаточно, чтобы развернуть тренд. Валюта остается в уязвимом положении, ведь и дело не в Пекине, а в Вашингтоне.
Рынок все яснее осознает: главный риск – это политическое давление на Федеральную резервную систему. Атаки Трампа на Джерома Пауэлла, обсуждение возможной замены главы ФРС и растущая вероятность того, что денежно-кредитная политика будет подстроена под политическую повестку – все это подрывает сам фундамент долларовой стабильности. Как отмечают стратеги, американская валюта теряет не столько номинальную стоимость, сколько институциональную легитимность.
Показательно, что даже на фоне дипломатических договоренностей и внешнего потепления доллар не продемонстрировал устойчивого роста. Реакция была сдержанной, импульс – краткосрочным. Геополитическая повестка больше не поддерживает доллар, как раньше. Инвесторы все чаще воспринимают его как актив, подверженный внутренним колебаниям – и начинают искать альтернативы.
Что будет дальше? Пока рынок закладывает в котировки постепенное ослабление доллара, особенно на фоне политической нестабильности и растущих рисков смены председателя ФРС. Любое дальнейшее вмешательство в работу Центробанка, особенно если оно будет воспринято как попытка лишить его независимости, может усилить отток капитала из долларовых активов и усугубить текущую динамику.
Для устойчивого разворота доллару нужны не сделки, а институциональная предсказуемость. Пока же рынок получает сигналы о противоположном. И если курс американской валюты и нашел временную опору, то это не фундамент, а тонкий лед.
Как торговать долларом: ставка на неопределенность
На фоне политической нестабильности и очевидного кризиса доверия к институтам США доллар остается под давлением – и это открывает трейдерам ряд направлений для позиционирования. Классическая ставка на "переоцененный доллар" уже не выглядит контртрендовой: рынок все активнее отыгрывает сценарии ослабления американской валюты, и технические уровни начинают служить подтверждением сдвига в настроениях.
Аналитики ING подчеркивают, что прорыв курса евро выше $1,17 стал символически важным моментом: он открыл дорогу к следующей цели – $1,20. Но при этом эксперты уточняют: это движение будет возможным только при сохранении и усилении негативного фона в отношении доллара. "Настрой против американской валюты должен продолжить ухудшаться", – говорят стратеги.
Аналогичную точку зрения высказывает и их коллега Ник Рис: "Прямо сейчас мы пересматриваем краткосрочные прогнозы. Раньше мы думали, что доллар стабилизируется, потому что макроданные вот-вот станут позитивными. Но текущие сигналы явно указывают на иное".
Таким образом, даже при сохранении фундаментальной поддержки – в виде сильной статистики или умеренной инфляции –доллар может оставаться слабым из-за политического давления и рисков смены главы ФРС. Это создает возможности для позиционирования в пользу евро, фунта, франка, иены, особенно в периоды роста рыночной турбулентности или новых заявлений из Белого дома.
