Курс евро к доллару остается близким к двухлетним максимумам, закрепившись около $1,17. Пара вяло дергается вверх-вниз, будто жонглирует нервами трейдеров, но при этом никуда не уходит от зоны повышенного давления.
Катализатор последнего движения не столько макроэкономика, сколько политический компромисс в духе "лучше хоть что-то, чем снова торговая война".
США предложили ЕС тарифную сделку, сохранив базовую ставку в 10% и пообещав исключения для мирных секторов вроде авиации и алкоголя. Европейцы чуть выдохнули – эти отрасли не попали под пресс, а значит, и прямая угроза для некоторых экспортеров ЕС снята.
Однако автомобили, фармацевтика, алюминий и сталь по-прежнему под прицелом, и эта часть уравнения висит в воздухе. Брюссель не медлит и обещает зеркальные меры – от встречных тарифов до экспортных контролей. Попахивает "мини-блокадой", особенно в чувствительных сферах.
Рынок, впрочем, успел привыкнуть к трамповскому стилю переговоров: создать хаос, а потом выдать полушаг назад за добрую волю. Именно в этом вакууме неопределенности евро пока чувствует себя удивительно бодро.
ЕС старается подписать хотя бы предварительное соглашение до 1 августа, чтобы застолбить 10%-ную планку и избежать худшего. Если успеют – евро отыграет вверх. Если нет – кроссы типа EUR/USD получат новую волну турбулентности. И здесь многое будет зависеть не от еврочиновников, а от твитов и брифингов в Белом доме.
Монетарная фаза – снова расхождение
Пока геополитика плетет интриги, денежно-кредитный фронт остается спокойнее, но дает сигнал для направления. ЕЦБ уже дал понять, что возможное снижение ставки в сентябре станет последним.
Ожидания паузы после одной контрольной смягчающей меры формируют для евро опору: хуже уже не станет, а перспективы стабилизации монетарной политики делают актив более предсказуемым.
На этом фоне американский доллар выглядит менее уверенно. Федрезерв балансирует между необходимостью поддержать экономику и политическим прессингом со стороны администрации Трампа.
Рынки закладывают два снижения ставки по доллару до конца года, и это уже ощутимый перекос против USD. В таких условиях расхождение между ЕЦБ и ФРС становится топливом для восходящего тренда по EUR/USD.
Но все же именно Вашингтон – главный драйвер сюжета. "Большой красивый законопроект", сопровождающийся бюджетным дефицитом в 7% и давлением на долговой рынок, бьет по доверию инвесторов к доллару как к резервной валюте.
Добавим сюда нестабильность в торговых отношениях, давящие на экспортные компании тарифы и угрозу замедления роста и картина становится прозрачной: давление на доллар фундаментально устойчиво.
Прогноз KBC
Банк KBC видит в текущем ралли по евро не случайность, а структурный тренд. Технический взгляд подтверждает это: каждый откат выкупается, рынок "покупает на падениях", а стратегическая цель по EUR/USD остается в районе 1,2349.
Примерно туда евро и может устремиться при стабилизации политических рисков и сохранении дивергенции между ФРС и ЕЦБ.
На ближайшей неделе евро может немного оступиться – консолидация вблизи 1,1700 вполне вероятна. Но как только рынок поймет, что тарифная сделка если не спасет ситуацию, то хотя бы стабилизирует ее, евро получит шанс на новый виток роста.
Главное условие – чтобы из Вашингтона снова не вылетело что-то неожиданное, способное снести стол переговоров.
Финансовый авторитет Великобритании под угрозой
Британский фунт снова оказался в эпицентре рыночных распродаж. На этот раз под натиском тревожных сигналов от Управления по бюджетной ответственности (УБО), которое буквально поставило под сомнение устойчивость всей финансовой конструкции страны.
Публикация отчета, в котором говорится о потенциальном взрыве долга до 270% ВВП к 2070-м годам, стала спусковым крючком для роста доходности гилтов и падения фунта. На графиках классическая реакция: кривая доходности резко поднимается вверх, а стерлинг уходит в пике. Это не технический сбой. Это потеря доверия.
Проблема не только в цифрах. Главный урон нанесен доверию. Отказ премьер-министра Кейра Стармера и министра финансов Рэйчел Ривз от реформы системы соцобеспечения, которая могла бы сэкономить всего-то 5 млрд фунтов в год, стал символом того, насколько политическая воля парализована.
Рынки ждали, что хоть кто-то нажмет на тормоз. Но вместо этого им показали, что в кабине нет водителя.
Реакция пошла не сразу, но когда в среду Ривз не смогла подтвердить, что останется канцлером в новом правительстве – рынок сорвался. Доходности по британским облигациям взлетели, фунт пошел вниз.
Стандартная модель "доходности растут – валюта крепнет" перестала работать. Сейчас рост ставок отражает не прибыль, а паническое требование компенсации за риски: дефолта, инфляции, нестабильности.
Это подтверждает цитата из Morgan Stanley: "Если ставки поднимутся слишком высоко, фунт стерлингов тоже может лишиться поддержки». Иными словами, Лондон находится в ловушке: чем выше доходности, тем выше тревога, а не привлекательность.
На фоне публикации отчета УБО ясно одно – долговая динамика в Британии хуже, чем у большинства развитых стран. И рынки это понимают. Сейчас Великобритания шестая в мире по общему уровню долга, пятая по дефициту и третья по стоимости заимствований. Это не рейтинги чемпиона, а тревожный звоночек для инвесторов, особенно иностранных.
Финансовый риск больше не абстракция. Это реальный, рыночный фактор, который торгуется в котировках гилтов и в паре GBP/USD. Если правительство не сможет убедительно продемонстрировать план выхода из фискальной спирали, фунт может продолжить падение.
Особенно в условиях, когда экономика и так буксует, а инфляция вновь показывает склонность к ускорению.
Инвесторы больше не покупают британские активы вслепую. Слишком много долгов, слишком мало политической решимости, слишком рискованное молчание власти. Фунт стоит на пороге испытаний, и если ближайшие кварталы не принесут четких фискальных решений, риски только усилятся.
