Европейская валюта уверенно набирает обороты, обходя ослабевшую американскую. Последняя дала фору евро, которой EUR воспользовался. Однако многие эксперты опасаются, что уверенность «европейца» может смениться спадом, не уступающим по силе откату USD.
По мнению валютных стратегов Morgan Stanley, европейская валюта может получить новый импульс для роста, поскольку инвесторы из ЕС стараются защитить свои активы в США в размере $4 трлн. По словам Дэвида Адамса, одного из самых оптимистичных аналитиков по евро, рост курса единой валюты выше отметки $1,3000 – это «риск, который не стоит недооценивать». При этом сомнения в статусе доллара как актива «тихой гавани» побуждают инвесторов защищаться от дальнейшей волатильности.
На этом фоне эстафету роста подхватил евро. С начала 2025 года «европеец» подорожал на 12% на фоне ожиданий по поводу того, что инвестиции в оборону и инфраструктуру оживят экономику. Нестабильная тарифная политика президента США Дональда Трампа также усилила привлекательность единой валюты. В четверг, 17 июля, пара EUR/USD торговалась по 1,1585, демонстрируя уверенность «европейца» в своей силе.
В сложившейся ситуации аналитики Morgan Stanley, наряду с экспертами Deutsche Bank AG, BNP Paribas SA и Barclays Plc, рассчитывают на дальнейший рост европейской валюты. Таким образом долгосрочные европейские инвесторы, в том числе страховые компании и пенсионные фонды, ищут способы защитить свои активы от волатильности доллара.
Откат гринбека – еще не закат USD
В 2025 году индекс доллара (DXY) снизился почти на 10%. При этом ослабление американской валюты помогает крупным компаниям выгоднее конвертировать доходы из-за рубежа. Отметим, что каждое снижение гринбека на 10% приводит к росту прибыли компаний на 2%.
Индекс доллара (DXY), который отражает его силу по отношению к шести ключевым валютам, сократился за год почти на 10%. Причины – кардинальные изменения в торговой политике США и опасения по поводу экономического роста и государственного долга. Почти 50% этого падения произошло весной, в апреле, когда президент США Дональд Трамп объявил о введении масштабных импортных пошлин в отношении торговых партнеров. Это спровоцировало панические настроения среди инвесторов в американские активы.
За период с апреля по июнь 2025 года DXY, в значительной степени ориентированный на евро, составил 99,74 пункта. Это на 6,5% ниже среднего показателя за первый квартал текущего года. Эксперты считают такое снижение самым значительным за последние 30 лет. По предварительным расчетам, падение USD на 10% приводит к неожиданному росту прибыли на 2% среди компаний, входящих в индекс S&P 500.
Согласно текущим отчетам, компании, входящие в индекс S&P 500, получают 41% своего дохода за пределами США. Кроме того, фирмы, работающие в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР), привлекают особое внимание, поскольку евро вырос на 12% по отношению к доллару, а иена – на 6%.
В фокусе – влияние пошлин Трампа
Падение американской валюты в 2025 году после роста на 7% в 2024-м, который негативно повлиял на корпоративные отчеты, стало неожиданностью для аналитиков и участников рынка. При этом многие ожидают, что рост доходов замедлится по сравнению с первым кварталом 2025 года, а ослабление доллара компенсирует возможные последствия введения тарифов. Однако текущая ситуация способна преподнести немало сюрпризов, предупреждают эксперты.
При этом аналитики уверены, что значительное удорожание акций на фоне улучшения финансовых показателей компаний из-за ослабления USD вряд ли возможно. В настоящее время многие компании, в том числе производители чипов, которые выиграют от ослабления гринбека, тоже уязвимы к последствиям введения американских пошлин.
Текущее падение курса доллара заставляет инвесторов нервничать и порождает сомнения по поводу устойчивости экономики США. При этом ослабление американской валюты позволяет транснациональным корпорациям дешевле конвертировать прибыль, полученную за рубежом, в доллары, а также увеличивает конкурентоспособность продукции экспортеров.
Согласно оценкам Morgan Stanley, европейские инвесторы владеют $8 трлн в американских активах с фиксированной доходностью и акциях. Однако почти $3,6 трлн из них не хеджированы. При этом даже небольшое увеличение коэффициента хеджирования благоприятно повлияет на ситуацию. Банк оценивает потоки хеджирования примерно в $400 млрд за 12 месяцев. Согласно оценкам специалистов, такая стратегия обеспечит доходность евро в 7%.
По мнению аналитиков, сейчас у инвесторов имеется больше стимулов хеджировать американские активы, поскольку стоимость такой защиты подешевеет после снижения процентных ставок ФРС. Остается только дождаться этого события. Тем не менее участники рынка рассчитывают, что в октябре 2025 года американский центральный банк сократит ставку на 25 базисных пунктов (б. п.).
