المصائب لا تأتي فرادى. بدأت الصناعة الأوروبية تفقد زخمها بعد نمو سريع مدفوع بزيادة كبيرة في الواردات الأمريكية. منطقة اليورو هي مستورد صافٍ للنفط، لذا فإن ارتفاع أسعار خام برنت الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط يلقي بظلاله على آفاق منطقة اليورو. في الوقت نفسه، فشلت السندات الألمانية في العمل كملاذ آمن، وأدى بيعها إلى انخفاض في سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي.

في يونيو، بالكاد نما النشاط التجاري في منطقة العملة، حيث ارتفع إلى 50.2 فقط، وهو أقل من توقعات محللي بلومبرج. فشل مؤشر مديري المشتريات الصناعي في الارتفاع فوق العلامة الحرجة 50 لمدة 36 شهرًا متتاليًا، بينما بالكاد يتوسع قطاع الخدمات. تشير هذه الأرقام إلى ركود في الربع الثاني، بعد نمو في الربع الأول مدفوعًا باندفاع في الواردات الأمريكية.

اتجاهات النشاط التجاري في منطقة اليورو

للوهلة الأولى، قد لا تبدو الحالة مقلقة، حيث يبدو أن التضخم تحت السيطرة. نعم، توقع البنك المركزي الأوروبي لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 بنسبة +0.9% يبدو متفائلاً بشكل مفرط، لكن اتفاقية التجارة بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة قد تقلل من حالة عدم اليقين، وقد يحفز التحفيز المالي في ألمانيا الاقتصاد. لسوء الحظ، وجه الصراع بين إسرائيل وإيران ضربة لكل من منطقة اليورو واليورو.

منطقة اليورو هي مستورد صافٍ للنفط. كلما ارتفع سعر برنت، زادت التكاليف على الشركات. هذه أخبار سيئة لمؤشرات الأسهم الأوروبية، التي أصبحت مؤخرًا محركًا رئيسيًا لارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي في عام 2025. كما أنه أصبح من الصعب القول بأن التضخم "مستقر". ارتفاع أسعار النفط يزيد من خطر تسارع أسعار المستهلكين ويقيد خيارات البنك المركزي الأوروبي. قد ترحب كريستين لاغارد وزملاؤها بفكرة إنقاذ الاقتصاد من خلال خفض سعر الفائدة على الودائع مرة أخرى، لكنهم لا يستطيعون. هناك خطر كبير بأن يتجاوز مؤشر أسعار المستهلكين مرة أخرى الهدف التضخمي، ولدى البنك المركزي الأوروبي أدوات محدودة متبقية.

يبدو أن الدولار الأمريكي قد فقد منذ فترة طويلة مكانته كملاذ آمن نهائي. دفعت سياسات دونالد ترامب المستثمرين من الإيمان بالاستثنائية الأمريكية نحو استراتيجيات "بيع أمريكا". ومع ذلك، أحيا الصراع في الشرق الأوسط الطلب على الدولار كملاذ آمن. في المقابل، يتم التخلص بسرعة من السندات الألمانية التي كانت تُعتبر بديلاً. قد يكون الدولار قد فقد بعض الثقة، لكن اليورو ليس جاهزًا ليحل محله.

نتيجة لذلك، يظهر اقتصاد منطقة اليورو علامات ضعف، وقد تؤدي ارتفاعات أسعار النفط إلى تفاقم الوضع. يتم بيع الأسهم والسندات الأوروبية، مما يحرم الثيران في سوق EUR/USD من مزاياهم الرئيسية. فقط تخفيف حدة الصراع في الشرق الأوسط أو إحياء الحروب التجارية يمكن أن يعكس هذا الاتجاه.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لـ EUR/USD أن فشل الثيران في دفع الأسعار خارج نطاق القيمة العادلة بين 1.131 و1.153 يشير إلى ضعف ويخلق فرصة للبيع. ومع ذلك، فإن الارتداد من 1.141 أو 1.131 قد يبرر انعكاس الاتجاه وفتح مراكز شراء طويلة الأجل.