Emas sedang mengalami paradoks yang jarang terjadi: kekacauan geopolitik dan permintaan aset safe-haven berbenturan dengan tekanan dari kenaikan imbal hasil riil dan penguatan dolar. Zona kunci di $5.015,00–$5.200,00 akan menjadi penentu dalam beberapa hari mendatang.

XAU/USD menutup sepuluh hari pertama bulan Maret dalam kondisi yang sangat tidak pasti, diperdagangkan pada sesi awal Eropa hari Selasa di kisaran $5.170,00–$5.180,00 setelah memantul dari level psikologis $5.000,00, yang bertepatan dengan level terendah bulan ini.

Logam mulia berwarna kuning ini berada di pusat tarik‑menarik yang tajam: di satu sisi — eskalasi konflik di Timur Tengah dan meningkatnya permintaan terhadap aset aman; di sisi lain — dolar yang menguat dan revisi ekspektasi suku bunga Fed di tengah kekhawatiran inflasi.

Situasi saat ini: geopolitik vs kebijakan moneter

Faktor Iran: perang tanpa tanda-tanda akan berakhir

Ketegangan geopolitik di Timur Tengah tetap menjadi pendorong utama bagi emas. Pejabat Iran menepis pernyataan Presiden AS Donald Trump tentang akhir cepat konflik sebagai "omong kosong", sambil memperingatkan bahwa keamanan kawasan tersebut hanya akan ada untuk semua pihak atau tidak untuk siapa pun. Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC) menyatakan bahwa Teheran — bukan Washington — yang akan menentukan kapan perang berakhir.

Setelah pembunuhan Pemimpin Tertinggi Ali Khamenei, putranya Mojtaba Khamenei diangkat sebagai pemimpin baru, yang menandakan kesinambungan sikap garis keras dan membuat kecil kemungkinan konflik akan segera berakhir. Iran telah memperingatkan bahwa mereka dapat memblokir ekspor minyak dari kawasan tersebut jika serangan AS dan Israel berlanjut.

Guncangan minyak dan ekspektasi inflasi

Harga minyak kembali mendapatkan momentum kenaikan setelah berbalik tajam dari level tertinggi Juni 2022 di tengah kekhawatiran gangguan pasokan akibat penutupan Selat Hormuz. Investor tetap khawatir bahwa kenaikan harga energi yang berkepanjangan akan memicu inflasi yang lebih tinggi.

Menurut CME Group, saat ini pasar hanya memperhitungkan sekitar 37 basis poin pemangkasan suku bunga pada 2026 — jauh lebih rendah dibanding sekitar 66 basis poin yang diperkirakan sebelum lonjakan tersebut. Hal ini menopang imbal hasil US Treasury yang tetap tinggi dan menguatkan dolar, sehingga membatasi potensi kenaikan emas.

Faktor dolar dan prospek Fed

Indeks dolar AS (USDX) diperdagangkan di kisaran 98,70–98,60 di tengah ketidakpastian dan risiko geopolitik yang terus berlanjut. CME FedWatch menunjukkan pasar memperkirakan sekitar 97% kemungkinan tidak ada perubahan suku bunga pada pertemuan Maret.

Presiden Minneapolis Fed Neel Kashkari mengatakan bahwa masih terlalu dini untuk mengetahui bagaimana perang dengan Iran akan memengaruhi inflasi, namun ia mengakui bahwa konflik tersebut dapat memengaruhi kebijakan moneter. Ekonom mencatat bahwa ekspektasi pelonggaran kebijakan oleh Fed turun tajam setelah konflik dimulai.

Pandangan para ahli

• Emas berada dalam tarik-menarik antara risiko premium dan penyesuaian kembali ekspektasi suku bunga. Pemblokiran Selat Hormuz mendukung permintaan aset safe haven, namun kenaikan harga energi memperkuat ekspektasi inflasi dan dolar.
• Penjualan besar-besaran aset berisiko telah menekan likuiditas dan mendorong harga emas turun meskipun ada permintaan safe haven. Emas diperkirakan tetap bergerak dalam rentang yang lebar dan sangat volatil.
• Perkembangan dalam negosiasi akan menjadi faktor kunci bagi dinamika harga ke depan. Jika konflik berujung pada blokade nyata terhadap selat tersebut, hal itu dapat memicu krisis keuangan sistemik.
• Penyesuaian kembali ekspektasi suku bunga menciptakan hambatan bagi emas. Kenaikan harga energi memaksa investor untuk meninjau kembali prospek suku bunga, menghasilkan "double headwind" dari dolar yang lebih kuat dan imbal hasil yang lebih tinggi.
• UBS telah menaikkan proyeksi harga emas menjadi US$6.200,00 untuk periode Maret–September 2026, dengan skenario bullish hingga US$7.200,00. Bank tersebut mengutip kuatnya arus investasi, permintaan bank sentral, dan meningkatnya risiko geopolitik.

Pandangan jangka panjang

Pasar bull struktural tetap utuh. Indeks risiko geopolitik global berada di level tertinggi sepanjang sejarah, dan risk premium bagi emas akan terus bertahan. Permintaan dari bank sentral tetap tangguh — sekitar 950 ton diperkirakan pada 2026.

Kesimpulan

Emas menghadapi paradoks yang jarang terjadi: kekacauan geopolitik dan permintaan aset safe haven berhadapan dengan tekanan dari kenaikan imbal hasil riil dan penguatan dolar AS. Zona kunci $5.015,00–$5.200,00 akan menjadi penentu dalam beberapa hari ke depan — bertahan di atas $5.148,00 akan memungkinkan bulls menargetkan uji ulang $5.230,00 dan lebih tinggi, sementara penembusan di bawah $5.015,00–$5.000,00 akan membuka jalan bagi koreksi yang lebih dalam ke area $4.905,00–$4.850,00.

Volatilitas akan tetap tinggi dalam skenario apa pun. Investor sebaiknya memantau secara cermat perkembangan diplomatik (setiap tanda deeskalasi dapat dengan cepat menghapus premi geopolitik), data inflasi AS (CPI pada hari Rabu dan PCE pada hari Jumat), serta komentar The Fed mengenai risiko inflasi. Keberhasilan akan berpihak pada mereka yang mampu memisahkan "kebisingan" jangka pendek dari tren jangka panjang — faktor struktural masih mengindikasikan potensi kenaikan ke kisaran $5.700,00–$6.200,00 pada paruh kedua tahun ini.