Selepas perjalanan turun naik yang dramatik pada awal April, pasaran saham AS kini kelihatan seakan-akan terhenti. Indeks S&P 500 berada dalam keadaan separuh hidup, separuh mati — hampir menyerupai kucing Schrödinger. Hanya satu kejutan sudah memadai untuk menjatuhkan indeks ekuiti utama ini semula ke wilayah pasaran menurun. Dan satu hantaran media sosial daripada Donald Trump berkemungkinan menjadi pencetusnya. Ini ialah individu yang kata-katanya menggerakkan trilion dolar. Dunia korporat Amerika tidak pernah menyaksikan sesuatu yang seumpamanya. Jadi, adakah kita benar-benar perlu terkejut sekiranya volatiliti melonjak?

Aliran volatiliti S&P 500

Terdapat sebab mengapa indeks S&P 500 telah menjunam dan kini terperangkap, menanti hala tuju selanjutnya daripada penghuni Rumah Putih. Tokoh Republikan yang lantang itu telah menarik perhatian para pelabur dengan retorik berani tentang peralihan daripada kesakitan jangka pendek kepada kemakmuran jangka panjang untuk AS. Namun begitu, tiada siapa tahu sejauh mana Trump sanggup pergi. Adakah penderitaan ini akan berlarutan sehingga mencetuskan kemelesetan? Atau mungkinkah rundingan antara Washington dan ibu negara asing akhirnya membawa kepada pengurangan semula tarif?

Beberapa firma Wall Street kini mula mengeluarkan ramalan bersifat binari terhadap S&P 500. Crossmark Global Investments, sebagai contoh, menyatakan bahawa indeks tersebut boleh menjunam ke paras 4,000 sekiranya berlaku kemelesetan, atau melonjak ke 5,800 jika AS berjaya mengelakkannya.

Masalahnya ialah, sekiranya Trump benar-benar menunaikan janjinya untuk menghapuskan defisit akaun semasa AS, pasaran ekuiti Amerika mungkin akan menerima tamparan hebat. Secara historikal, ketidakseimbangan perdagangan AS cenderung mengecil ketika berlakunya kemerosotan ekonomi.

Dinamik perdagangan asing AS sebagai peratusan daripada KDNK

Perkara ini berpunca daripada hubungan asas antara akaun semasa dan akaun modal dalam imbangan pembayaran. Apabila akaun semasa berada dalam keadaan negatif, aliran modal masuk ke Amerika Syarikat bagi mengimbangi ketidakseimbangan tersebut. Namun, apabila defisit itu mengecil, aliran modal mula keluar, sekali gus melemahkan indeks USD dan menjadikan pelaburan dalam ekuiti Amerika kurang menarik. Akhirnya, apakah faedahnya membeli saham AS jika dolar dijangka susut sebanyak 30%?

Usaha Rumah Putih untuk menyeimbangkan semula perdagangan melalui pengenaan tarif terbesar sejak awal abad ke-20 — bersama tuntutan agar negara lain meningkatkan import dari AS — secara tidak langsung akan mengurangkan pendapatan asing, menyebabkan negara-negara tersebut kurang berkemampuan untuk membeli saham dan bon yang diterbitkan oleh AS. Ini merupakan perubahan struktur yang berpotensi mencetuskan penurunan serius dalam indeks S&P 500.

Daripada merangka strategi sokongan, Donald Trump sebaliknya memburukkan lagi keadaan dengan menyerang Jerome Powell. Sekiranya kebebasan Rizab Persekutuan benar-benar terjejas, keyakinan terhadap dolar AS boleh merosot ke paras terendah dalam sejarah, sekali gus mempercepatkan aliran keluar modal dari negara tersebut.

Dari sudut teknikal, corak pembalikan 1-2-3 mungkin sedang terbentuk pada carta harian S&P 500 — namun untuk formasi ini menjadi kenyataan, pihak pembeli perlu menguasai semula 'inside bar'. Penembusan ke atas paras tertinggi 5,325 akan mencetuskan isyarat beli. Sebaliknya, penembusan jelas di bawah paras terendah 5,250 akan membuka semula laluan untuk kedudukan jual.