Donald Trump masih belum sepenuhnya mesra dengan indeks saham Amerika Syarikat. Jika sebaliknya, Presiden AS tidak akan mengumumkan tarif import 10% ke atas beberapa negara Eropah menjelang Hari Martin Luther King Jr. Dengan pasaran saham ditutup kerana cuti, pelabur mempunyai masa untuk menganalisis apa yang jelas merupakan berita buruk bagi gelombang kenaikan pasaran. Indeks S&P 500 berkemungkinan memulakan minggu dagangan yang dipendekkan dengan jurang penurunan, tetapi kebarangkalian berulangnya kejatuhan bulan April semasa cuti umum adalah tipis.

Pemilihan masa itu juga berfungsi untuk tujuan lain. Pasaran sering bertindak balas terlebih dahulu sebelum memahami sepenuhnya situasinya. Jika pasaran Amerika ditutup, beban sepenuhnya akan tertumpu kepada Eropah. Indeks EuroStoxx 600 mencatat penurunan harian terburuk dalam lebih daripada dua bulan. Penerbit yang bergantung kepada eksport di Eropah terjejas teruk.

Keadaan itu adalah tepat seperti yang dikehendaki oleh Rumah Putih. Pelabur Eropah memegang kira‑kira AS$10 trilion dalam sekuriti Amerika Syarikat, yang kebanyakannya ialah saham. Sekiranya mereka mula menjual pegangan ekuiti dan bon sebagai tindakan balas terhadap tarif, aliran modal keluar akan menekan harga S&P 500 dan melemahkan dolar AS. Walaupun dolar AS yang lebih lemah mungkin tidak menggugat Trump, indeks saham AS adalah sesuatu yang baginya tidak boleh diganggu‑gugat.

Barclays dan JP Morgan melihat reaksi indeks EuroStoxx 600 terhadap tarif itu sebagai tidak lebih daripada penarikan semula.

Prospek pendapatan korporat yang menguntungkan, kesan positif daripada pelonggaran dasar ECB dan Fed, serta pertumbuhan global yang semakin pantas memberikan pelabur alasan untuk membeli jatuh harga dalam ekuiti Eropah.

Citi berbeza pendapat. Buat kali pertama dalam lebih setahun, Citi menurunkan penilaian ke atas ekuiti Eropah, dengan alasan bahawa peningkatan ketegangan perdagangan terkini oleh Rumah Putih memburukkan lagi prospek keuntungan korporat yang sebelum ini kelihatan kukuh. Pada masa sama, Citi menaikkan pendiriannya terhadap saham Jepun daripada kedudukan sederhana kepada kedudukan lebih berat.

Menurut pandangan saya, selepas pengenaan tarif berskala besar pada bulan April dan perjanjian perdagangan utama pada awal musim panas, pasaran menjadi terlalu selesa. Risiko perang perdagangan nampaknya dikurangkan, yang membolehkan indeks S&P 500 meningkat. Tindakan Trump pada bulan Januari menegaskan bahawa tarif boleh digunakan untuk pelbagai tujuan, termasuk tujuan geopolitik. Jika demikian, ketakutan akan menggantikan ketamakan.

Dari sudut teknikal, carta harian S&P 500 menunjukkan kebarangkalian yang tinggi untuk jurang harga menurun apabila dibuka. Satu-satunya persoalan ialah sama ada indeks luas itu mahu menutup jurang tersebut. Jika kenaikan harga gagal menolak harga kembali ke atas tahap pangsi penting 6,900, ia akan menandakan kelemahan dan memberikan alasan untuk membina kedudukan jual.