Às vezes, o que parece simples à primeira vista pode esconder complexidades importantes. A reação tímida do S&P 500 àquele que talvez seja o acordo comercial mais monumental de Donald Trump é um exemplo disso. Embora o anúncio tenha sido grandioso, alguns analistas acreditam que o mercado já havia antecipado um acordo tarifário de 15% com a União Europeia, especialmente após o entendimento firmado entre EUA e Japão. No entanto, a escala do comércio exterior entre essas regiões é incomparável. Além disso, a UE deverá investir 600 bilhões de dólares na economia americana e compre 750 bilhões de dólares em produtos energéticos. Termos como esses deveriam ter impulsionado fortemente o índice amplo de ações. Infelizmente, o comportamento do mercado foi mais contido.

Donald Trump, no entanto, certamente deve estar satisfeito. O S&P 500 registrou seu sexto recorde consecutivo. Com mais uma máxima histórica, o mercado acionário igualará seu desempenho de 2021. A Casa Branca está fazendo de tudo para que isso aconteça. O Secretário de Comércio, Howard Lutnick, afirmou que o cenário mais provável após as negociações em Estocolmo é a prorrogação da trégua comercial entre os EUA e a China. Washington também está finalizando um acordo com a UE.

Número de recordes consecutivos de alta do S&P 500

A redução da incerteza comercial tem impulsionado as projeções para o S&P 500. A multinacional norte-americana Oppenheimer Asset Management elevou sua estimativa para o índice até o final de 2025 de 5.950 para 7.100 pontos — a mais otimista entre os analistas consultados pela Bloomberg. Isso implicaria um terceiro ano consecutivo de alta de 20%, algo que o mercado acionário dos EUA não presencia desde a década de 1990. Já o Morgan Stanley projeta que o S&P 500 alcance 7.200 pontos em 12 meses.

A reação comedida do índice ao acordo comercial entre os EUA e a União Europeia reforça as preocupações com uma possível bolha. A inquietação do mercado não se limita a fundamentos supervalorizados, como a relação preço/lucro (P/L). O prêmio de risco das ações — a diferença entre o retorno projetado do S&P 500 e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos — está próximo de zero. Isso indica que o retorno adicional por manter ativos mais arriscados praticamente desapareceu, o que tem sido interpretado como um sinal de alerta pelos investidores.

Tendências do prêmio de risco de ações

A queda do euro após a divulgação dos detalhes do acordo comercial entre os EUA e a União Europeia pode impulsionar ainda mais a valorização do índice amplo de ações. A previsão de que a Europa invista US$ 600 bilhões na economia norte-americana pode reduzir o apetite pelo EuroStoxx 600 e reverter o fluxo de capitais da União Europeia de volta para os EUA. Por que o excepcionalismo americano não poderia ressurgir?

Do ponto de vista técnico, no gráfico diário, o S&P 500 mantém seu movimento de alta rumo ao próximo alvo em 6.450 pontos. As posições compradas iniciadas a partir dos níveis de 6.051 e 6.270 devem ser mantidas. O nível de suporte mais relevante é o ponto de pivô em 6.325.