Bagi para penggemar emas, gelas selalu setengah penuh. Ketika ditanya mengapa logam mulia ini belum melonjak ke $4.000 per ons, mereka membalikkan pertanyaan: mengapa belum jatuh di bawah $3.000? Nafsu tak terpuaskan bank sentral terhadap emas batangan, kebutuhan Federal Reserve untuk akhirnya memangkas suku bunga federal funds, ekonomi AS yang mendingin, dan dolar yang lebih lemah memungkinkan para bull XAU/USD tetap berharap untuk kembali bangkit.

Meskipun emas tidak mampu bertahan di atas batas atas rentang konsolidasi jangka menengahnya di $3.250–3.400 per ons dan mundur menuju batas bawah, manajer aset telah meningkatkan posisi bersih long pada logam mulia ini ke level tertinggi sejak April. Menurut Fidelity International, kuotasi XAU/USD mungkin naik ke $4.000 pada akhir tahun depan. Perusahaan tersebut mencatat bahwa meskipun skenario kiamat seperti resesi AS telah terhindarkan, prospek ekonomi Amerika tetap suram.

Posisi Spekulatif dalam Emas

Tarif adalah pajak, khususnya, pajak bagi konsumen Amerika. Sejarah menunjukkan bahwa tarif selalu berdampak negatif pada perekonomian. Akibatnya, pasar pada akhirnya akan kembali pada gagasan menjual dolar AS dan mengantisipasi tingkat suku bunga federal yang lebih rendah. Pertanyaan sebenarnya adalah: seberapa lama ekonomi AS dapat tetap tangguh?

Untuk saat ini, keadaan berjalan dengan baik, dan Donald Trump dianggap sebagai pemenang dalam perang dagang. Oleh karena itu, indeks USD akan terus naik. Terutama karena perpecahan terdalam dalam FOMC sejak 1993 tidak mungkin mendorong bank sentral untuk melanjutkan siklus pelonggaran moneter. Bahkan jika para pejabat yang ditunjuk Trump seperti Christopher Waller dan Michelle Bowman memilih untuk menurunkan suku bunga, yang lainnya kemungkinan tidak akan mendukungnya. Pasar berjangka saat ini mengantisipasi dua kali penurunan suku bunga Fed pada tahun 2025, tetapi ekspektasi ini mungkin berlebihan.

Ekspektasi Pasar terhadap Suku Bunga Fed

Jangan lupakan perang dagang—Trump berhasil menghindarinya untuk saat ini. Namun, berapa lama perdamaian dagang ini akan bertahan? Jika konflik memburuk, hal ini akan memberikan dukungan bagi emas.

Dengan demikian, prospek jangka pendek untuk emas tampak bearish, tetapi dalam jangka menengah, logam mulia ini mungkin kembali bangkit. Jika PDB AS untuk Q2 benar-benar tumbuh sebesar 2,9% seperti yang diperkirakan oleh indikator utama Atlanta Fed, dan Fed tidak memberikan sinyal penurunan suku bunga pada bulan September, dolar AS akan menguat—berita buruk untuk XAU/USD.

Secara teknikal, pada grafik harian, emas tetap berada dalam rentang konsolidasi 3.250–3.400 dolar. Ada pertempuran sengit yang sedang berlangsung untuk nilai wajar $3.335. Penolakan yang diikuti dengan penurunan di bawah level support, termasuk moving average, akan membenarkan penjualan logam ini. Sebaliknya, jika terbentuk breakout, emas akan tetap diperdagangkan dalam rentang tersebut.