Пятого июня, то есть уже завтра, Европейский Центробанк подведёт итоги своего очередного заседания. С одной стороны, итоги июньской встречи предрешены: регулятор наверняка снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов – восьмой раз подряд. Опубликованный вчера отчёт по росту CPI не оставил каких-либо сомнений в том, что регулятор в июне реализует именно этот сценарий. Но этот же отчёт одновременно усилил «голубиные» ожидания относительно дальнейших темпов смягчения монетарной политики ЕЦБ. Данное обстоятельство может неожиданным образом сыграть в пользу евро, если регулятор «не оправдает возложенных надежд». А такой вариант событий вовсе не исключён, учитывая недавние «умеренно-ястребиные» заявления некоторых представителей ЕЦБ.
Согласно общим рыночным ожиданиям, Европейский Центробанк снизит процентные ставки на 25 пунктов в июне и на такую же величину – во второй половине этого года, доведя ставку по депозитам до 1,75%. Это, скажем так, базовый и широко ожидаемый сценарий, реализация которого будет спокойно воспринята рынком. То есть если ЕЦБ завтра снизит ставку на 25 пунктов и не исключит ещё одного снижения до конца 2025 года, евро наверняка останется на прежних позициях. Но любое отклонение от этого сценария спровоцирует повышенную волатильность по паре eur/usd.
Что касается формальных итогов июньской встречи, то здесь действительно никаких сомнений нет: регулятор стопроцентно снизит ставку на 25 базисных пунктов. На прошлой неделе сразу несколько представителей ЕЦБ (среди которых Пьер Вунш, Франсуа Вильруа де Гало и Марио Сентено) фактически анонсировали очередной раунд снижения ставки. Обнародованные вчера данные по росту CPI в еврозоне «зацементировали» уверенность в реализации 25-пунктного сценария.
Вкратце напомню, что общий индекс потребительских цен снизился до отметки 1,9% г/г – это минимальное значение показателя с сентября прошлого года. Впервые за последние 8 месяцев общая инфляция оказалась ниже двухпроцентного целевого показателя ЕЦБ. При этом большинство аналитиков прогнозировали снижение показателя до 2,0%, после двухмесячного пребывания на уровне 2,2%. Стержневой индекс потребительских цен также достаточно резко снизился – до 2,3% г/г (минимальное значение показателя с февраля 2022 года).
Теоретически, такой результат повышает вероятность того, что ЕЦБ не только снизит процентные ставки в июне, но и озвучит «голубиную» риторику, анонсировав дополнительные раунды смягчения ДКП. Но в сложившихся обстоятельствах данная «теория» может не сработать. Предшествующие заявления некоторых представителей Центробанка сигнализируют о том, что по итогам июньского заседания регулятор может занять «умеренно-ястребиную» позицию.
В частности, председатель Центробанка Италии Фабио Панетта в конце прошлой недели заявил о том, что пространство для дальнейшего снижения ставок «значительно уменьшилось». По его словам, все последующие (после июньского) решения по процентным ставкам «необходимо оценивать индивидуально, взвешивая данные, инфляцию и прогнозы роста экономики».
Аналогичную позицию озвучил и его коллега – глава Бундесбанка Йоахим Нагель. Выступая на саммите министров финансов и глав ЦБ стран G7, он отметил, что Европейскому Центробанку необходимо проявлять осторожность, «поскольку на данный момент нет полного понимания того, как торговая политика президента США Дональда Трампа отразится на экономике европейского региона».
По мнению экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, июньское снижение станет последним единогласным решением о смягчении монетарной политики в этом году – в дальнейшем, при обсуждении этого вопроса, будут проявляться внутренние разногласия. Собственно, эти разногласия уже проявляются – по мнению одних членов регулятора, дальнейшее снижение ставки повлечёт за собой, в частности, всплеск государственных расходов в странах европейского региона. В то время как представители «голубиного крыла» ЕЦБ всё же настаивают на дальнейшем смягчении ДКП, чтобы стимулировать экономический рост.
Как отмечают аналитики, двухпроцентный уровень ставки по депозитам (который будет достигнут по итогам июньского заседания) для большинства членов Управляющего совета является нейтральным уровнем, при котором монетарная политика не ограничивает, но и не стимулирует экономическую активность в европейском регионе. Поэтому дальнейшие шаги по смягчению параметров денежно-кредитной политики будут предметом активной дискуссии.
Учитывая данное обстоятельство, можно предположить, что Европейский Центробанк по итогам июньского заседания озвучит осторожную риторику, а глава ЕЦБ Кристин Лагард ограничится общими, размытыми фразами, без какой-либо конкретики и (тем более) предметных анонсов.
Если ЕЦБ реализует подобный сценарий (25-пунктное снижение ставки + осторожные комментарии), евро получит существенную поддержку, даже несмотря на фактическое смягчение политики. Сам факт снижения ставок в июне уже давно отыгран, а вот дальнейшие перспективы смягчения ДКП – неясны. Если чаша весов склонится в пользу выжидательной позиции, бенефициаром сложившейся ситуации станет единая валюта.
С точки зрения техники, пара eur/usd по-прежнему находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku (в том числе и над облаком Kumo), который демонстрирует бычий сигнал «Парад линий». Южные ценовые откаты целесообразно рассматривать как повод для открытия лонгов. Целями северного движения выступают отметки 1,1450 (верхняя линия Bollinger Bands на D1), 1,1470 (верхняя линия Bollinger Bands на h4) и психологически значимый «круглый» ценовой уровень 1,1500.
